1. Написание и расположение

Берём белый цвет а фон делаем любого цвета кроме белого, например жёлтый. Теперь напишите свой текст печатая по 1 букве белым цветом (то есть каждая буква новый слой). Например так:

Располагаем в таком порядке :

Теперь надо сделать больше букву S и M и покрутить их . После у вас получится что-то вроде этого :
Буквы двигаем Трансформированием/Transform
(Редактировать - Трансформировать - Поворот/Edit - transform - rotate)

2. Выделение и расширение

Теперь жмём Ctrl+shift+click по каждому слою. теперь
"Selection" - "Modify" - "Expand"(Выделение - Модификация - Расширить) - 4 pixels.
Создадим слой и засуним его под слоями с буквами . Залейте этот слой(выделение) Этим цветом 134C99. Ваш текст будет выглядеть так . Убераем выделение.

3. Применение стилей

Жмём правой кнопкой по слою с обводкой "Blending Options/Параметры наложения" и используем настройки данные ниже ...
Drop Shadow/Тени

Bevel and emboss/Контур и текстура

Gradient Overlay/Наложение градиента

у вас должно получиться следующее:

Теперь по-очеренди настраиваем каждую букву используя такие параметры :
Drop Shadow/Тени

Bevel and emboss/Контур и текстура

Примечание: Обязательно нужно делать это с каждой буквой и не соединять слои иначе эффект будет некрасивый

Получилось это: